中證協(xié)預(yù)計(jì)未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成將主要包括三項(xiàng)內(nèi)容

數(shù)據(jù)來源：中證協(xié)預(yù)計(jì)未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成將主要包括三項(xiàng)內(nèi)容：傭金收入、息費(fèi)收入、金融產(chǎn)品銷售及承攬等其他收入。上述三項(xiàng)收入相對(duì)合理且能保持業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的構(gòu)成比例大致為4：3：3。

根據(jù)股票交易量來估算券商業(yè)績(jī)的時(shí)代已經(jīng)過去，持續(xù)的傭金價(jià)格戰(zhàn)已讓券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入不斷下滑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，受交易量及傭金費(fèi)率下降影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比依然下滑，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃收入)626.1億元，同比減少22.78%。

從傭金率水平來看，前三季度證券行業(yè)平均凈傭金率為萬分之3.94——跌破萬分之4關(guān)口。甚至有的大型上市券商對(duì)資產(chǎn)超過1000萬元的客戶，給出了萬分之1.2的超低傭金率。這一打破盈利底線的傭金率，對(duì)于券商究竟意味著什么?未來券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在丟掉這靠天吃飯的糧田，又要如何開墾新的耕地?

傭金率逐年下探

券商傭金價(jià)格戰(zhàn)由來已久，是各家券商爭(zhēng)奪客戶的重要手段。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證券行業(yè)平均傭金率已從2013年的萬分之8.73下降至2017年前三季度的萬分之3.94。

據(jù)了解，近年來隨著金融科技在證券行業(yè)不斷深入，很多券商針對(duì)網(wǎng)上開戶的萬分之2.5傭金率已成常態(tài)，而這一傭金率還只是公開價(jià)。

“省錢才是硬道理，傭金低至萬2.5!”在廣發(fā)證券官網(wǎng)上，直接打出了這樣的廣告標(biāo)語。傭金率低至萬分之2.5的并非廣發(fā)證券一家，華泰聯(lián)合、平安證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)江證券、東莞證券等也都公開給出萬分之2.5的低傭金率。

據(jù)了解，如果客戶的資金量夠大，交易足夠活躍，經(jīng)過討價(jià)還價(jià)，很多證券營(yíng)業(yè)部還會(huì)在傭金率中做出讓步，給出萬分之2甚至更低的傭金率。海通證券有的營(yíng)業(yè)部此前曾為普通賬戶給出萬分之1.5的傭金費(fèi)率，如果資金量達(dá)到一定規(guī)模，費(fèi)率甚至可以下調(diào)至萬分之1.2。

此外，證券時(shí)報(bào)記者還了解到，一些小券商如愛建證券、東方財(cái)富證券等，還可以定向給到特定客戶低至萬分之1的傭金優(yōu)惠。

面對(duì)不斷下探的傭金，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還有利可賺?今年6月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記方向瑜在證券公司分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人高級(jí)研討班(第三期)致辭時(shí)提到：目前，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比已從2011年的50.5%下降到2016年的32.1%，傭金率已經(jīng)開始呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢(shì)。據(jù)測(cè)算，到2019年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)將趨近保本線。在不斷趨緊的業(yè)務(wù)空間中如何謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，是全行業(yè)和協(xié)會(huì)都應(yīng)當(dāng)思考的一個(gè)重要課題。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，全行業(yè)平均凈傭金率已下探至萬分之3.94。

在采訪中，多家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向證券時(shí)報(bào)記者表示，萬分之2的傭金是實(shí)體券商營(yíng)業(yè)部的盈利底線，打破會(huì)導(dǎo)致虧損。

“目前行業(yè)的平均傭金率距離保本線可下降空間有限。”國(guó)海證券零售財(cái)富委員會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人給證券時(shí)報(bào)記者詳細(xì)的計(jì)算了一番，目前滬深交易所按成交額的一定比例向券商收取經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)、過戶費(fèi)等費(fèi)用，行業(yè)將此統(tǒng)稱為“規(guī)費(fèi)”。一般券商向上交所繳納的“規(guī)費(fèi)”約為萬分之0.7，深交所約為萬分之0.9。除此以外，券商還需承擔(dān)日常經(jīng)營(yíng)所必須的人力、系統(tǒng)、場(chǎng)地、稅費(fèi)等其他業(yè)務(wù)成本。根據(jù)經(jīng)營(yíng)策略和資本投入不同，各券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本大概在萬分之2至2.5之間。

券商傭金戰(zhàn)還能打多久？

“目前傭金戰(zhàn)場(chǎng)再怎么廝殺，傭金率都不會(huì)立刻降到‘零’。”一位不愿具名的深圳中型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，按照最新出爐的《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》的征求意見稿，第25條對(duì)傭金管理做了如下規(guī)定：收取的傭金不得明顯低于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)成本;不得使用“零傭”、“免費(fèi)”等語言進(jìn)行虛假宣傳等。

“當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券行業(yè)傭金水平已是全球最低之一，正逐漸接近行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本線。”國(guó)泰君安證券零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理王新宇表示，監(jiān)管部門在緊守金融風(fēng)險(xiǎn)底線要求的同時(shí)，最近幾年券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成本也在不斷提高，包括券商的合規(guī)、風(fēng)控、適當(dāng)性等成本。

目前來看，行業(yè)傭金下滑趨勢(shì)雖仍具慣性，但下滑速率已大幅減緩。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年行業(yè)平均凈傭金率為萬分之7.54，2015年迅速下滑至萬分之5.56，2016年下滑至萬分之4.21，而今年前三季度平均凈傭金率為萬分之3.94。

中泰證券副總裁黃華也認(rèn)為，今年以來，傭金率的下滑對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)造成很大的沖擊。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)趨向于零，這是不可避免的。此外，成本也在不斷上升。今年監(jiān)管依法從嚴(yán)，對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來說，服務(wù)成本在不斷上升。

盡管面臨下滑困境，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依舊是大多數(shù)券商最重要的核心業(yè)務(wù)板塊。黃華說，目前證券公司收入結(jié)構(gòu)有兩大共同特點(diǎn)：一是，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比雖在下降，但依舊是占收入最大的;二是，個(gè)人投資者貢獻(xiàn)度比較高。以中泰證券為例，目前中泰證券47%的收入來自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其中，91.7%的收入來自于個(gè)人投資者。

不過，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的眼中，傭金價(jià)格戰(zhàn)早已不是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主旋律，服務(wù)升級(jí)、轉(zhuǎn)型財(cái)富管理才是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重中之重。“當(dāng)價(jià)格足夠低廉的時(shí)候，客戶對(duì)價(jià)格的敏感度也在降低，而對(duì)綜合服務(wù)的需求在逐步增加。”王新宇說。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2016年度證券公司分類評(píng)價(jià)中，代理買賣證券業(yè)務(wù)收入排名計(jì)算時(shí)，要在收入中扣除股基交易量的萬分之2.5，這樣的政策改變也意味著監(jiān)管部門希望券商能夠做好服務(wù)，而非簡(jiǎn)單的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。

國(guó)海證券零售財(cái)富委員會(huì)上述相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成將主要包括三項(xiàng)內(nèi)容：傭金收入、息費(fèi)收入、金融產(chǎn)品銷售及承攬等其他收入。上述三項(xiàng)收入相對(duì)合理且能保持業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的構(gòu)成比例大致為4：3：3。

告別傭金戰(zhàn)

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)何去何從？

“國(guó)泰君安堅(jiān)持不打價(jià)格戰(zhàn)，以價(jià)格體現(xiàn)價(jià)值，倒逼服務(wù)升級(jí)。”王新宇介紹，國(guó)泰君安的“君弘精益”服務(wù)體系將客戶分層，進(jìn)行千人千面的客戶畫像，提供差別化服務(wù)。未來行業(yè)將會(huì)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，券商拼服務(wù)、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的時(shí)代已經(jīng)來臨。

德邦證券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，未來券商還是要增加在財(cái)富管理領(lǐng)域的附加價(jià)值。金融產(chǎn)品當(dāng)然也是重要的一項(xiàng)，此外，能否給到客戶好的資產(chǎn)配置建議等咨詢服務(wù)，才是財(cái)富管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

“券商的大財(cái)富管理業(yè)務(wù)，是介于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的一種業(yè)務(wù)形態(tài)，在為客戶提供交易通道的基礎(chǔ)上，向其提供涵蓋理財(cái)規(guī)劃、投資建議、其他增值服務(wù)等在內(nèi)的一系列咨詢服務(wù)，并由客戶進(jìn)行最終的投資決策。”國(guó)海證券零售財(cái)富委員會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，券商主要依靠提供上述咨詢服務(wù)的過程和依據(jù)客戶投資收益結(jié)果收取費(fèi)用。該模式下強(qiáng)調(diào)券商與客戶共生共贏，服務(wù)水平的高低將成為券商盈利能力的決定性因素。

該負(fù)責(zé)人還表示，未來券商交易傭金收費(fèi)模式轉(zhuǎn)變的可行模式主要有兩種，一種是“傭金+服務(wù)內(nèi)容”模式，即對(duì)客戶的交易額收取較低比例的傭金，再通過向客戶提供投資咨詢等個(gè)性化服務(wù)，按服務(wù)內(nèi)容收取一定費(fèi)用;另一種是按照客戶資產(chǎn)規(guī)模收費(fèi)，即在賬戶管理業(yè)務(wù)放開的情況下，券商向客戶提供理財(cái)、投資咨詢等服務(wù)，并根據(jù)客戶最終的投資收益水平收取一定業(yè)務(wù)提成。

記者了解到，也有一些券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中選擇發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)客戶業(yè)務(wù)，部分券商在提高兩融、股權(quán)質(zhì)押、投行業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)考核比重，也有部分券商看準(zhǔn)散戶機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)，著重培育私募客戶。(記者 張欣然 王玉玲)