A股的投資主體正在由散戶投資者轉向機構投資者

根據新華社統計，A股的投資主體正在由散戶投資者轉向機構投資者。本欄預計，這樣的變化也會帶動股票估值的結構性調整，藍籌股表現仍將好于題材股，而散戶投資者和題材股都將逐漸被邊緣化，尤其是中小創個股估值將呈現“港股化”趨勢。

從投資偏好看，機構投資者并不喜歡小盤題材股，因為大資金進出不方便，于是它們更愿意選擇大盤藍籌股進行交易，所以2017年大盤藍籌股的走勢遠遠好于小盤題材股，本欄預計這樣的走勢仍將延續到2018年。

散戶投資者將會被逐漸邊緣化，散戶炒作小盤股雖然不存在進出困難，但是卻不得不面對大股東減持的壓力，像貴州茅臺、中國平安這樣的大型藍籌股，反倒不會出現大股東巨量減持的風險，就算是大股東要出售一部分股票，二級市場也有能力承接。反之，對于小盤題材股，因為流動性的原因，大型資金會選擇謹慎進入，大股東減持股票也會持續相當長的時間。于是大多數的小盤股注定將會失去機構投資者的關注，最后演變為香港股市那樣的眾星捧月。

香港股市什么樣?真正交易活躍的也就是一小部分藍籌股，它們的數量雖少，但是市值占比卻很高。有報道稱，騰訊一家公司占到了香港股市27%的市值，未來的A股市場，也會出現少數市值特別大的公司和非常多的極小市值股票。

未來散戶投資者也必然要面臨一個很殘酷的選擇，要么追隨機構投資者的思路選擇買入藍籌股，或者買入公募基金;要么就選擇在小盤題材股中堅守，尋找鳳毛麟角的麻雀變鳳凰的神話。本欄認為，不管是哪個選擇，都會讓現有的散戶投資者吃不消，最終A股市場散戶投資者將會大面積退出股市。

當然，其他資本市場也會留給小型投資者投機的機會，例如中國臺灣股市長期堅持小盤股的炒作，中國香港股市可以用很低的保證金炒作香港恒生指數期貨，韓國股市的期權交易量達到股市成交量的4倍。從咱們A股市場看，未來的金融衍生品也可能會給散戶投資者提供一定的投機機會。除了目前已經存在的股指期貨和股票期權，未來如果融資融券業務能把藍籌股的保證金比例降得足夠低，例如投資者可以用10倍杠桿買入貴州茅臺或者中國平安，那么散戶投資者通過融資融券炒作藍籌股也就成為了可能。

如若這樣，未來藍籌股的走勢將會更加活躍，小盤題材股則會被加速拋棄。