姜廣策：從2016年初大跌到今年9月，醫藥板塊的表現乏善可陳

既然有行情，行業也在發生著變革，那機會該如何把握?作為買股只買醫藥股的牛人，姜廣策又是如何做投資的呢?

姜廣策向《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)分享了他的選股邏輯，或許您也能從中找到投資醫藥行業的真正秘笈。

如何抓住值得投資的藥企

NBD：在醫藥行業，稱得上值得投資的上市公司，應該具備哪些條件?

姜廣策：歸根結底，好的醫藥企業就是能源源不斷研發出適合中國患者需求產品的企業，并且能掌握好投入與回報的關系，讓業績持續增長。簡單一句話就是，要么第一，要么唯一，企業能把定價權掌握在自己手中。

NBD：您是否會親自去上市公司調研?一般如何了解一家醫藥行業的上市公司?

姜廣策：我經常自己去上市公司，一年有很多時間泡在醫藥行業和企業活動中。了解醫藥企業的方式多種多樣，看年報是最簡單的方式;跟董事長做朋友是更進一步的方式;與行業上中下游各個環節的朋友去了解和相互印證，也是個很好的辦法。

另外，我一般比較喜歡跑沒人關注的公司。現在醫藥行業接近300只股票，很多都沒有券商覆蓋，我就比較喜歡跑。有的醫藥股，可能身邊親戚朋友在實際使用，也能反饋不少有用信息。比如某一種藥，他們用起來有非常好的效果，對于這類公司，我會做研究，而且有可能在沒去公司調研前就會先買一點。不過之后也肯定還會跟董事長見個面，了解愿景、規劃等方面。

我們還在全國幾個頂尖的藥科大學設立獎學金，通過獎勵品學兼優的藥學博士，從藥品研發領域的人脈去了解企業。總之，經營好這個行業的人脈，不愁沒有辦法。

怎樣選到10倍醫藥股

NBD：您提到，“過去十年，醫藥指數上漲近10倍，是A股表現最好的板塊。”從您的角度來看，10倍的醫藥股在A股多不多，如何選到10倍牛股?

姜廣策：10倍的醫藥股非常多。到目前為止，云南白藥從上市至今漲了100倍，且醫藥板塊向來是牛股輩出的板塊，過去10年有7年都跑贏滬指。

正如我所說的，醫藥行業本質是知識產權，是研發驅動型的行業，所以在挑選醫藥股時，我最看重的就是其研發投入占營業收入的比重這個指標。目前，國際一流制藥企業普遍的研發投入占比在20%左右，國內目前還達不到這個水平。拿恒瑞醫藥來做標桿。其在2016年報披露的研發投入占比是10.68%，如果能比其投入多，那就是我重點關注的醫藥企業，而如果研發投入占比低于5%，我一般就不太關注。

至于怎樣找到10倍股，還是要從研發和產品線的角度去考慮。假如目前市值百億左右的醫藥股要成長10倍、成為千億市值的話，意味著其年凈利潤是30億元左右，要具備如此盈利能力的產品，我認為只有在生物制藥領域才可能具備。例如新型疫苗、單克隆抗體藥物等，否則普通的化學藥、中藥和一般醫療器械，沒有可能達到這個利潤水平。

了解企業的研發進展，也是我調研企業時最關心的問題。藥企手握國家重大新藥創新項目越多越好，研發部門人員持續增加，處于臨床二期后的研發項目進展順利，國家有關科研部門給予的支持力度越大越好。研發，永遠是醫藥企業發展的靈魂。

NBD：今年的行情，是否有讓您感受到比較煎熬?如果有，您對自己的選股思路是否有過猶豫?未來會做哪些方面的調整?

姜廣策：從2016年初大跌到今年9月，確實醫藥板塊的表現乏善可陳。這種情況在2011年~2012年底也曾出現，那時的下跌就是由某省唯低價是取的藥品招標引發的。但在2013年初，醫藥板塊重振雄風，當年第一季度醫藥指數上漲30%，眾多醫藥股當年紛紛翻倍。

所以我們經歷過那種情況，并無多少擔心。這個行業是每個人最基本的健康需求所決定的，這種需求的剛性無可替代，短時期回調必然是新的上漲起點。我們的思路從未動搖。這個市場90%的人都只看眼前短期波動，投資行為基本被情緒控制，所以只需要看得稍長一點，更多從公司業務本身發展考慮，就可以笑傲江湖了。