市場貨源充裕但接貨意愿仍不強，報價后鋁價突遭大跌

滬鋁自8月初開始離開前期平臺，收得六連陰，今日收跌2.45%，報14910元/噸。但自9月21日的高點17375以來，滬鋁1801合約已回調14.19%，目前已經跌回至8月初位置。取暖季伊始鋁價不漲反跌。

一方面，市場認為供暖季限產的實際力度有待考證，另一方面，成本端的支撐效應面臨減退的風險。

早間鋁價維持弱勢，市場貨源充裕但接貨意愿仍不強，報價后鋁價突遭大跌，持貨商紛紛停止出貨，暫時保持觀望，整體交投情況較弱。近期市場普遍看空后市鋁價，下游采購商備貨意愿不足，加上環保及資金面緊張等因素影響，下游開工率不足也影響下游的采購需求;而另一方面看跌情緒以及年底回籠資金的需求、加上大跌后期現價差收窄等因素影響，持貨商積極出貨，市場流通貨源充裕，但貿易商普遍表現出貨不暢，成交不佳。

氧化鋁、煤炭價格支撐消弱

氧化鋁是冶煉所用的主要金屬原料，SMM氧化鋁價格指數年內高點較低點上漲近50%，但近期四地氧化鋁加權平均價格都有小幅下滑的傾向，氧化鋁廠出貨意愿繼續提升，貿易商開始調價出售，但冶煉廠依然不接受報價。

國內電解鋁7大主流消費地鋁錠庫存176.2萬噸，創歷史新高），從而壓制鋁價。

近期氧化鋁廠和電解鋁廠的密集交流下，氧化鋁價格有下調趨勢，11月15日氧化鋁和電解鋁供暖季限產執行正式開啟，上海有色網分析師劉小磊表示，現在需要繼續關注的是取暖季山東、河南、山西等地鋁廠是否迅速下調電解鋁產量，如果供應收縮速度弱于消費收縮速度，鋁錠庫存可能會在春節后繼續累積(截止至11月20日，SMM統計

政策力保冬季用煤時期煤價平穩過渡。臨近冬季用煤高峰，國家有關方面已開展了煤炭價格市場巡查，一方面抑制了貿易商投機抬價行為，另一方面表明了政府穩價的態度，增加了當前高位煤價的下行壓力。環渤海動力煤價格指數目前577，有明顯的拐頭下滑趨勢。煤炭價格的下跌同時也降低了鋁的成本區間。

若氧化鋁和煤炭價格走弱，后市鋁價將受其拖累。

魏橋集團取暖季限產得到豁免

今年7月24日，山東省發改委等十部委印發《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》，其中明確指出世界第一大電解鋁供應商山東魏橋創業集團有限公司(下稱魏橋集團)5條生產線共計268萬噸產能屬于違規產能，并勒令其在7月底之前關停。隨后9月29日，聚集了魏橋集團所有的電解鋁企業的山東省濱州市政府依據環保政策印發《濱州市2017-2018年工業企業錯峰生產實施方案的通知》，明確魏橋集團需要在采暖季限產約253萬噸。

魏橋集團在采暖季還停不停產?隨著采暖季的來臨，這個縈繞市場多月的問題終于解開。財新記者經多方核實，在今年 7 月山東省要求該企業關停部分違規產能之后，魏橋集團在采暖季的限產得到豁免。魏橋集團取暖季限產得到豁免的報告重創鋁市，疊加國內庫存環比繼續增長，庫存拐點無望，鋁價跌跌不休。若后期氧化鋁崩塌，鋁價還可能進一步下跌。

此外，2017年前9個月美國廢鋁出口額為15.8億美元，與去年同期的13.5億美元相比大幅增長了17%。值得注意的是，整個2016年，廢鋁出口額為18.1億美元。

美國廢鋁的最大進口國是中國，進口總額達8.223億美元，占美國總出口量的52%以上。與上年相比，對華出口額飆升近21%。