黃震：國金融監管政策最近一段時間在收緊，屬于政策調整期

最近兩個月，我國互聯網金融企業扎堆海外上市，約有4家正式啟動或完成上市工作。我國互金企業為何熱衷海外上市，上市之后面臨哪些風險和挑戰?為此，記者采訪了中央財經大學金融法研究所所長、中國互聯網金融創新研究院院長黃震。

記者：近期有數個國內互聯網金融平臺成功實現海外上市，還有多個現金貸平臺在謀劃赴美上市。您認為互金平臺熱衷海外上市原因何在?

黃震：

原因基本不外乎三方面。第一，前期海外上市互聯網金融平臺帶來的財富效應和示范效應。第二，因為上市是創業成功的一個標志。隨著互聯網金融風險整治行動的推進，我國互聯網金融企業的規范運營水平有大幅提高。在互聯網金融風險整治過程中政策風險已經階段性釋放后，上市是互聯網金融企業的必然選擇。在我國交易所上市有困難而海外資本市場有機會進入的情況下，互聯網金融企業會盡快推進海外上市的步伐。第三，經過數年的經營發展，一些互聯網金融平臺有再融資的需要。有的互聯網金融平臺已經進行了A輪B輪C輪等多輪融資，繼續融資最佳選擇是到資本市場上市融資，這樣既能夠給企業的前期投資者一個資金退出通道，也是互聯網金融企業進一步融資途徑。

記者：海外資本市場對我國互金企業認可度如何?上市時間窗口如何把握?

黃震：

美國資本市場對于金融科技企業的看法隨著市場行情在不斷改變。應該說，隨著互聯網金融和金融科技的發展趨勢日漸明朗，人們逐漸能認識它的價值，而不是盲目的追捧。金融科技現在已成為全球公認的未來趨勢，因此我國的P2P借貸平臺、現金貸、校園貸等平臺都包裝成金融科技企業赴海外上市。

目前看，美國資本市場對P2P借貸平臺的預期已經降到很低了，融資的時間窗口不是太好，但是他們必須要去融資?；ヂ摼W金融企業今后也是勝者為王，誰能過這個冬天，挺下來活下來，后面可能有更多的機會，這一輪互聯網金融整治可以說是一場秋霜甚至是一場寒冬，誰準備了余糧，誰準備了資金，可能就渡過了這一次整治風潮的影響。上市也是他們籌備資金“過冬”的一種準備。所以要盡量在上市方面走得順利一些，以后才能更好地應對未來的沖擊和挑戰。

另外，我國金融監管政策最近一段時間在收緊，屬于一個政策調整期，政策調整會對上市工作造成一些影響，包括上市之后未來的發展，因此上市需要做好風險防控的準備工作。目前我們還正處在互聯網金融整治的延長期階段，對于互聯網金融企業來說，如何做到合規是一個非常大的考驗。如是一旦出現合規的問題，上市可能就泡湯了。有些企業是要整改之后才能達到合規要求，即使上市成功也需要警惕前期問題留下后遺癥的風險。

記者：您認為我國互金企業海外上市還應做好哪些準備?

黃震：

我國赴海外上市的公司應有全面準備，包括上市后的有關工作，防止市場過度炒作引起股價大起大落，從而影響公司的形象和聲譽。具體而言，海外上市平臺應該做好相應的預期管理、輿情管理和市值管理等工作，保證能夠實現自己的融資目標，盡量不要出現破發的情況，也不要影響后續經營情況。

互聯網金融平臺在中國經營要遵守中國的法律法規。赴美上市以及上市成功之后，美國證券市場監管以“嚴”著稱，并且監管成本非常高。一系列的監管會使企業達到監管要求的經營成本、合規成本大幅提高。我國有些企業在美國上市之后選擇要退市，因為美國證券市場嚴格的監管確實讓一些企業頭疼、難受。而且美國股價的市盈率還沒有中國的高，能不能通過上市實現融資、再融資的目標，也是對他們的考驗。因此互聯網金融企業對上市的有關風險應該有更專業、更全面的評估，制定系統的風險預案和管控措施，以防融資可能達不到既定的資金目標，以及上市后監管成本太高和合規難度太大而產生新的問題。

記者：有人說校園貸、現金貸是高利貸，充滿原罪。您怎么看?

黃震：

我曾經多次撰文討論校園貸問題，認為大學校園確有現實的金融服務需求長期沒有得到滿足，并呼吁疏堵結合，開正門堵旁門，讓持牌的正規金融機構繼續開展校園貸，才能杜絕非法機構進入校園開展涉嫌高利貸活動。我們很高興地看到銀監會等部門正是采取了這樣的治理措施，劃清了校園貸政策的邊界，才讓校園貸回到了正道。原來開展校園貸的互聯網金融平臺可能轉型成為銀行的助貸機構，避免踩到政策紅線和突破法律底線。

現金貸也是我國傳統金融機構服務不足，留下的一個對于小額、短期借貸市場的空白，互聯網金融企業開展現金貸業務在一定程度上填補了市場的空白，具有一定的積極意義。當然，由于前期監管規則不明，我國早期現金貸業務確實不夠規范，甚至出現超過最高人民法院司法解釋規定的年化利率上限異化為高利貸，以及部分不當罰息和侵犯金融消費者個人隱私催收等行為，讓部分互聯網金融平臺背上了原罪的風險。

過去我們說P2P借貸是“無準入門檻、無行業標準、無監管機構”的三無行業，因此除了充滿市場風險和操作風險等之外還有巨大的政策風險。現在現金貸也正是面臨這樣類似的情況，必須加快有關政策法律措施的完善。實際上借鑒境外有關國家和地區對于現金貸的規范，我國可以較快整治好現金貸出現的問題，現金貸問題的治理，需要進一步明確準入的門檻、操作的標準和監管的規則。比如明確現金貸的放貸主體資格;規定現金貸的小額額度和短期期間;嚴格超期罰息的上限;加強當事人的隱私和個人信息保護。有關互聯網金融企業也應參照有關精神探索企業內部合規建設，減少政策法律風險。(記者 胡萍)