多數量化基金的投資組合在中小市值股票上均有所暴露

近年來A股市場結構化行情突出，讓以分散投資為主的量化基金投資舉步維艱。不過，隨著近期市場出現調整，此前強勢的“一九行情”現象逐漸消失，市場熱點開始散亂，這反而讓許多量化基金看到了希望。

上海某量化基金的基金經理向記者表示，今年前幾個月量化基金表現不佳，主要原因在于“一九行情”下小市值因子失效，多數量化基金的投資組合在中小市值股票上均有所暴露。而三季度以來市場熱點逐步擴散，更適合量化模型捕捉市場機會，量化基金大展身手的機會或將到來。

冰火兩重天

A股市場今年嚴重的兩極分化現象，也體現在量化基金身上。

數據顯示，截至12月13日，主動型量化基金今年以來的業績分化十分突出。排名首位的量化基金今年以來的收益率達到33.86%，而排名末位的量化基金今年以來虧損幅度則達到23.46%，二者的差距高達57.32個百分點。

統計數據同時顯示，納入統計的量化基金中，截至12月13日，今年以來獲得正收益的量化基金有41只，而同期出現虧損的量化基金數量也達到30只，分化非常明顯。這也顛覆了投資者對量化基金的印象。

業內人士表示，以往的量化基金宣傳中，著力于模型選股規避人性弱點、通過對沖降低投資風險等內容，讓很多投資者誤以為量化基金是低風險投資品種，但在近年市場的波動中會發現，量化基金也存在明顯的結構性差異，由于模型不同，或者核心因子不同，以及投資對象的風格不同，會帶來較大的業績差異，這需要引起投資者的重視。

事實上，A股今年的“一九行情”也直觀地反映在了量化基金上。從業績表現來看，以藍籌股為主要投資對象的量化基金，業績表現十分強勁，特別是某只跟蹤50指數的量化基金，其業績遠超主動型量化基金最高33.86%的收益率。而以中小市值股票為建模對象的量化基金，則在今年成長股泥沙俱下的行情中，受損嚴重，其降低投資風險的功能并未得到體現。

企盼否極泰來

雖然近年來受行情風格影響，量化基金的表現不盡如人意。不過，隨著四季度以來市場極端行情逐漸淡出，熱點變化更為頻繁，許多量化基金對未來的樂觀情緒也有所提高。

銀河基金量化與指數工作室負責人樓華鋒表示，下半年以來，市場嚴重分化的行情有所修復，量化基金業績整體回暖。他認為，目前的市場環境很適合量化基金生存：一方面，A股市場散戶化特征仍較明顯;另一方面，投資者以短線趨勢投資為主，導致市場存在較多錯誤定價機會，增強了量化投資策略的有效性，超額阿爾法獲取存在較大空間。他同時告訴記者，今年，銀河基金推出了多只量化基金——銀河量化優選混合、銀河量化價值混合、銀河量化穩進混合，掘金量化投資風口，力爭為投資者獲取長期穩定收益。

值得注意的是，一些業內人士開始將量化基金分類成價值型和成長型，以對應于受市場風格影響較大的量化基金品種。部分業內人士依舊看好價值型量化基金，他們認為，隨著國內IPO提速以及并購重組等新規實施以來，使得更多的投資者對上市公司的基本面更為看重，開始著力挖掘具有優秀盈利能力和成長性以及相對低估值的價值類個股，價值投資理念長期優勢正日益凸顯。