隨著更多模式的出現(xiàn)，新興行業(yè)的龍頭企業(yè)將會獲得更多的估值溢價

2017年11月17日，滬港通開通將迎“三周年”。據(jù)記者觀察，內地資金配置港股的熱情不斷升溫，自港股通開通以來截至10月31日，南下資金總額已達5519.21億元，為目前QDII基金總規(guī)模的6倍。由此可見，借道港股通配置港股，進而實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置，已成為流行趨勢。包括工銀瑞信滬港深股票基金在內19只滬港深基金跑贏恒生指數(shù)，占比高達34.55%。

港股為何如此受青睞?一方面，從資產(chǎn)配置需求來看，近年來隨著經(jīng)濟全球化趨勢加強和國內高收益資產(chǎn)的缺乏，大眾日益增長的財富迫切需要進行多元化配置，而以分散風險、增厚收益，而多區(qū)域、多幣種、多資產(chǎn)的跨境多元化配置恰好能夠滿足這種需求。《2017年中國私人財富報告》指出，高凈值人士中擁有境外配置的人群占比由2011年的約19%上升至2017年的約56%;另一方面，從香港市場本身來看，同類資產(chǎn)價格更“便宜”。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過近一年的持續(xù)上漲，10月31日恒生指數(shù)估值只有12倍，而A股滬深300指數(shù)估值為14倍，代表中小盤股的中證500則高達30倍。

據(jù)同花順iFinD最新統(tǒng)計，截至10月底，已成立的滬港深基金有82只，其中今年以來成立了27只，另據(jù)證監(jiān)會公布數(shù)據(jù)，截至10月20日已上報待批的滬港深基金還有80余只，滬港深基金數(shù)量呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。從業(yè)績表現(xiàn)上看，可對比的55只滬港深基金(剔除今年成立的次新基金)中，有19只在前10個月跑贏恒生指數(shù)(同期漲幅28.39%)，占比34.55%。

具體來看，東方紅睿華滬港深混合(現(xiàn)任基金經(jīng)理林鵬)、東方紅滬港深混合(現(xiàn)任基金經(jīng)理林鵬)、東方紅睿軒滬港深混合(現(xiàn)任基金經(jīng)理剛登峰)、東方紅睿滿滬港深混合(現(xiàn)任基金經(jīng)理周云、孫偉)前10個月回報率分別高達58.46%、56.99%、53.39%、47.34%，以絕對優(yōu)勢領先。林鵬表示，在投資組合的管理中，依然立足于尋找最優(yōu)秀的公司并且長期與公司共同成長的策略，堅定持有核心品種，并且冷靜應對周期股的波動;剛登峰更是明確表示，會繼續(xù)看好港股的龍頭公司的歷史性機會。

工銀瑞信滬港深股票(現(xiàn)任基金經(jīng)理唐明君、郝康)業(yè)績也尤為“靚麗”，同期凈值已上漲29.78%，位列同類前1/5，且跑贏業(yè)績比較基準9.69個百分點(綜合銀河證券及Wind資訊數(shù)據(jù))。最新公布的三季報顯示，工銀瑞信滬港深股票基金倉位為88.93%，其中港股占基金總資產(chǎn)的比超過88%。而根據(jù)同花順iFinD的統(tǒng)計，截至三季度末，滬港深基金持有港股占凈值的比例均值為53.26%，可見，工銀瑞信滬港深股票基金的港股持倉遠超平均水平，為其獲得較高的超額收益奠定了基礎。

靚麗的超額收益離不開強大的主動投資管理能力。據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，按滬港深基金持有的港股所屬行業(yè)統(tǒng)計，金融業(yè)被持有最多，占全部滬港深基金持有的港股市值的32.9%，其次是信息技術和消費者非必需品行業(yè)。以工銀瑞信滬港深股票基金為例，其前十大重倉股均為港股，不乏金融業(yè)公司，并且該基金的8只重倉股股價均在今年下半年創(chuàng)歷史新高，代表股包括騰訊控股、中國平安、友邦保險等，顯示出基金經(jīng)理較強的擇股能力，精準把握住了港股的強勢行情。

“隨著技術進步與新型商業(yè)模式的出現(xiàn)，新興行業(yè)的龍頭企業(yè)將會獲得更多的估值溢價。因此，在維持有效分散投資組合的同時，我們適當加大了個股配置的集中度。”工銀瑞信滬港深股票三季報分析稱。值得注意的是，近期，工銀瑞信又推出了工銀滬港深精選混合基金，該基金擬任基金經(jīng)理郝康正是工銀瑞信滬港深股票的基金經(jīng)理，同時為工銀瑞信權益總監(jiān)。(記者 趙學毅)