ST個股面臨業績“大考”，多家公司為保住上市資格殫精竭慮

臨近年末，ST個股面臨業績“大考”，多家公司為保住上市資格殫精竭慮。業績轉正的ST公司有望摘帽，在市場上往往會引發一波交易機會，有專業人士正盯著這一塊“肥肉”。

對不少熱衷于概念炒作的小私募而言，年末潛伏“脫星摘帽”概念股已成為其一大制勝法寶。有市場分析人士認為，在今年市場風格頻頻變化情況下，炒作概念股難言樂觀，尤其是在監管從嚴背景下，ST股“摘星脫帽”的炒作邏輯正發生變化。

小型私募潛伏ST股

“對ST板塊，幾乎每到年末和年初都會有一波像樣的機會。ST板塊公司自身質地都比較差，最大魅力是預摘帽股票漲得猛。”深圳一小型私募人士告訴中國證券報記者，今年他仍是依照往年經驗，布局幾只業績有望轉好的ST股。

東方財富choice數據顯示，目前已有25家ST個股披露2017年報預告，其中順利實現扭虧的達10家，另外還有數家公司雖然表示年度利潤仍不確定，但從其前三季度凈利潤看，全年實現盈利并非難題。這一數據也意味著，在目前的77家ST個股中，明年有多家ST股可能會實現“摘星脫帽”，這對部分提前潛伏ST股的資金而言顯然是利好。

被實施ST的股票往往存在較為嚴重的財務問題或其他異常狀況，存在被暫停上市和終止上市風險，投資者在交易時往往會避開此類股票。但是，當上市公司上述異常狀況消除后，公司應在董事會審議通過年度報告后及時向交易所報告并披露年度報告，同時可申請撤銷對其股票實施的退市風險警示。因此，從這一角度來看，ST股票“摘帽”是利好，諸多資金均試圖潛伏其中挖掘超額收益。

近年來，高風險ST股票一直受投資者追捧，這類公司一旦被暫停上市甚至退市，投資者面臨的損失是巨大的。從歷史數據看，2016年第四季度，ST概念板塊漲幅達10.1%，大幅跑贏大盤指數。

安信證券報告表示，這些被冠上公司業績差標簽的個股如此受市場關注，可大致總結為“退市概率+摘帽預期”。從退市比例上看，2010年至2016年間被實施風險警示的股票總數為239家，年均達30-40家，但是近幾年真正退市的股票只有幾家，有些年份沒有出現股票退市現象。

多只ST個股“奮力”扭虧

分析人士認為，被冠上ST或*ST頭銜的公司擁有較大動力改善其基本面窘迫現狀從而順利“摘星脫帽”，事件期內的投資價值主要體現為以下幾種情況：一是公司自身經營情況好轉，主營業務實現盈利。交易機會在于業績改善向市場傳遞估值修復信號。二是重組、借殼或資產注入改變經營業務以實現盈利。這種“另起爐灶”的方法獲得市場再次定價機會，一旦成功便漲幅明顯。三是通過債務重組、資產處置等手段為公司減負，保留干凈的殼資源。在實現當期凈利潤扭虧的同時，短期穩定的現金流可能有助于未來主營業務發展。

在目前10家預告扭虧的ST個股中，除5家預計2017年度凈利潤可能為盈利外，剩余的5家扭虧原因各不相同。例如，*ST德力披露，公司收到鳳陽縣財政局撥付的貸款貼息2139.785萬元、節能減排專項補貼1777.97萬元、納稅獎勵2173.9萬元，補助資金共計6091.65萬元。

除政府補貼外，也有依靠“甩賣”資產實現扭虧的公司。例如，*ST三泰預計，今年凈利潤為2.6億元到3.4億元，但主要系轉讓我來啦公司部分股權取得投資收益，子公司維度金融業績增長及上年末轉讓虧損子公司三泰電子股權所致。

有部分公司依靠自身公司產業周期變化而實現大幅盈利。例如，*ST鄭煤在三季報中表示，報告期內，由于國內煤炭價格較上年同期有大幅上漲，公司前三季度歸屬于上市公司凈利潤已實現扭虧為盈。預測年初至下一報告期末，公司歸屬于上市公司凈利潤較上年同期相比將有較大幅度增長。

隨著ST個股“奮力”扭虧，分析人士認為，這一方面會帶來更多“脫星摘帽”機會，但仍需警惕純粹性的“保殼”行為。

炒作邏輯遭遇強監管

從9月初至11月27日，ST概念板塊跌幅超過11%，整個板塊股價表現均十分慘淡。從11月初至今，在整個ST板塊的77只個股中，僅有14只股價上升。

對今年ST板塊的慘淡表現，深圳一奉行價值投資理念的私募人士表示：“這些ST個股就是垃圾股，投資他們本身就是一個較為畸形的行為。今年以來，市場風格發生太多變化，他們表現慘淡是很正常的，純粹炒作概念那不叫投資。”

除市場風格的變化，還有一個不容忽視的事實是，ST炒作邏輯中的“退市概率+摘帽預期”都在遭遇著巨大的“危機”，這對眾多的ST個股而言可謂是雪上加霜。

一方面是退市概率正在加大。證監會主席助理張慎峰此前表示，將持續改革股票發行、退市等制度，進一步健全優勝劣汰機制;積極引導各類投資者有序入市，大力發展機構投資者。

另一方面，監管層正在打擊年末突擊調節利潤的行為，滬深交易所近期頻頻就相關事項問詢上市公司，包括資產出售的交易動機、會計處理的合規性等，進一步強化上市公司監管。

東方財富證券報告表示，近期證監會層面已反復發聲，強調要改革退市制度，此前還表示正在研究完善退市財務類指標。這彰顯出證監會將鐵腕執行退市機制的決心。預計ST板塊將全面承壓。