穩(wěn)中向好是明年A股市場的主旋律，2018年”業(yè)績錢“仍然是正貢獻(xiàn)

申萬宏源2018年資本市場年會于22日在上海開幕。對于明年A股的展望，申萬宏源認(rèn)為2018年 A股總體穩(wěn)中向好，并表示“業(yè)績錢”仍然是正貢獻(xiàn)但幅度將會低于2017年，中小創(chuàng)相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)，成長龍頭終歸來。

穩(wěn)中向好是2018年A股市場的主旋律

在年會上，申萬宏源認(rèn)為在2018年支撐A股估值的因素將由業(yè)績高增長，部分轉(zhuǎn)變?yōu)闊o風(fēng)險利率下行和改革預(yù)期提升風(fēng)險偏好。并且判斷2018年大概率將是改革方案細(xì)化的一年，同時改革預(yù)期將會在微觀上將支持主題投資的活躍，所以展望2018年，穩(wěn)中向好將會是2018年A股市場的主旋律。

“制造”和“創(chuàng)新”將是2018年投資主線

投資方面，申萬宏源則表示“制造”和“創(chuàng)新”將會是2018年投資策略的主線。從兩主線的具體配置上來看，申萬表示明年看好5G、光伏、高鐵、軍工和AI等主題投資機(jī)會。

申萬宏源還特別提醒到，展望2018年，銀行業(yè)績增速將有望繼續(xù)改善，券商業(yè)績增速則有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，2018年金融板塊仍值得底倉配置。

2018年”業(yè)績錢“仍然是正貢獻(xiàn) 但幅度低于2017年

申萬宏源表示2017年是“掙業(yè)績錢”的大年，而對2018年的業(yè)績分析則強(qiáng)調(diào)兩大結(jié)論：第一、2018年上市公司盈利能力(ROE)將有望維持高位。第二、2018年盈利的低基數(shù)效應(yīng)消失， A股非金融石油石化的同比增速下滑將是大概率事件。

根據(jù)申萬宏源的判斷，如果假設(shè)上市公司盈利能力保持當(dāng)前水平，則非金融石油石化(剔除2012年之后上市的標(biāo)的)的盈利增速將從2017的Q3的46%下滑至14%。即使假設(shè)上市公司盈利能力為當(dāng)前水平的1.1倍，盈利增速的變化方向依然向下。所以2018年“業(yè)績錢”依然是正貢獻(xiàn)，但幅度大概率將低于2017年。

中小創(chuàng)相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)

申萬宏源指出2012-2015創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績增速不斷向上，這是構(gòu)成3年創(chuàng)業(yè)板牛市的基礎(chǔ)，展望2018年，盡管中小創(chuàng)外生業(yè)績的正貢獻(xiàn)將逐漸消失，中小創(chuàng)業(yè)績增速下滑仍是大概率。但與非金融石油石化相比，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速的下滑幅度將可能更小，相對業(yè)績趨勢將重新占優(yōu)，成長終歸來。