需求方面，深加工企業補貼政策尚未出臺，企業大多持觀望態度

12月1日午后消息，商品期貨午后黑色系強勢，焦炭漲逾3%，焦煤、鐵礦漲近2%，熱卷、螺紋跌幅收窄;有色金屬上漲，滬鉛漲逾2%，滬鋅漲逾1%，滬銅、滬鋁飄紅;能化板塊爆發，PTA漲逾3%，瀝青、橡膠漲逾2%，僅玻璃微跌，其他均翻紅;農產品普跌，菜粕跌逾1%，白糖、淀粉、玉米等下跌。

截止午后收盤，PTA漲3.19%，焦炭漲3.10%，橡膠漲2.80%;跌幅方面，滬鎳跌1.54%，滬銀跌1.35%，菜粕跌1.26%。

玉米下行空間有限

現貨市場上，截至11月29日，國內玉米價格總體持穩，個別地區出現上漲。山東地區深加工企業玉米收購價格主流區間為1670元/噸-1770元/噸，較前一日持平。東北地區深加工企業收購區間價格上調至1470元/噸-1590元/噸，個別企業較較前一日上漲約10-30元/噸。遼寧錦州港口玉米價格下調，遼蒙新糧價格1655元/噸-1660元/噸，較前一日上漲10元/噸。鲅魚圈港口遼吉烘干新玉米價格1650元/噸(水分在14.5%-15%之間)，較前一日上漲25元/噸。廣東蛇口港口新玉米價格1840元/噸，較前一日上漲10元/噸。

方正中期期貨農產品組分析，東北地區直屬庫紛紛開始輪換收購，天氣降溫明顯，產區烘干塔啟動收購增多。深加工企業也開始吸引玉米入庫，持續上調玉米收購價格，加之部分農戶仍有惜售心態，糧價持續上漲。華北黃淮地區優質玉米惜售心態更加明顯。預計春節前會有一波售糧高峰期。總體來說，玉米銷售進度同比偏暖。

“需求方面，深加工企業補貼政策尚未出臺，企業大多持觀望態度，謹慎采購，隨用隨買。飼料養殖方面，農業部10月生豬存欄信息顯示，生豬和能繁殖母豬存欄環比和同比都有所下降，表現出養殖業產能恢復緩慢。環保政策、目前的低利潤也都使得養豬戶整體補欄意愿不佳，飼料終端需求暫無利好，但隨著春節臨近，下游企業備貨啟動，后期玉米需求有回暖跡象。短期來看，玉米下行空間有限，中長線看多玉米價格。”該小組稱。

終端需求尚可 庫存下降明顯

受天氣轉冷及“最嚴停工令”的影響，北方終端需求逐步萎縮。不過，華東、華南等地仍處于趕工期，導致螺紋鋼的終端需求表現尚可。上海線螺采購量出現反季節性上揚。貿易商環節，螺紋鋼最新社會庫存為334.91萬噸，創2011年以來的新低，表明中間貿易商去庫存迅速，庫存壓力不大。

從絕對價位來看，當前逼近5000元/噸的現貨價格使得貿易商大幅補庫的意愿和動能較低，預計較難出現大量現貨冬儲。反過來看，即使后續現貨價格出現回調，貿易環節市場無拋壓也將較大程度限制跌幅。綜合廠庫情況和一季度需求旺季預期因素，現貨價格后續仍保持堅挺的概率較大。

持倉角度來看，無論螺紋鋼1801合約還是1805合約目前都是多頭占據優勢。其中，螺紋鋼1805合約前十持倉從11月下旬轉為凈多以來，多頭優勢不斷擴大，目前凈多約13萬手，做多氛圍濃厚。升貼水角度來看，目前螺紋鋼1805合約貼水現貨幅度逼近歷史極值，高貼水將為做多期貨盤面提供較高安全邊際。

綜合來看，在宏觀存爭議、需求保持韌性的情況下，螺紋鋼短期走勢仍將由產業邏輯主導。限產導致供需呈現偏緊結構，加上庫存下降較快，現貨仍將大概率保持堅挺。螺紋鋼主力合約高貼水將為市場做多提供較大安全邊際，盤面有望走出貼水持續修復行情。