允許不同投票權架構的高增長及創新產業公司在主板上市

12月15日，港交所公布重磅上市改革舉措，將允許不同投票權架構的高增長及創新產業公司在主板上市，預期最低市值須達到100億港元;并允許尚未盈利的生物科技公司在主板上市，已在歐美成熟市場上市的創新型公司也可在香港主板上市。此次修訂上市制度，成為港交所24年來最大的一次改革。

12月15日，港交所網站就2017年6月16日所刊發的《有關建議設立創新板的框架咨詢文件》(框架咨詢文件)發表咨詢總結。此次總結根據市場人士的回饋意見宣布聯交所決定落實計劃，拓寬香港上市制度，便利新興產業及創新型公司來港上市。香港交易所網站同時刊發回應人士的意見及問題。港交所網站掛出《香港交易所就拓寬香港上市制度擬定發展方向》的新聞通稿稱，對香港上市制度全面檢討，發現在吸引新興產業及創新型公司方面存在不足，削弱了香港相對于全球其他主要上市地的整體競爭力。為此，聯交所發表框架咨詢文件咨詢市場意見，探索最合適可行的做法。

香港交易所集團行政總裁李小加表示，新科技和新經濟已經成為驅動世界經濟發展的新浪潮。新經濟在推動社會進步的同時，也創造了激動人心的投資機會，獲得了全球投資者的擁抱與追捧。香港也在思考應該如何與時俱進、如何鞏固自己獨特的國際金融中心的地位。

據悉，港交所將在主板上市規則中新增兩個章節，列出有關尚無收入的生物科技公司和采用“不同投票權架構”的新經濟公司來港上市規則框架，同時也將修改第二上市的相關規則，方便更多已在主要國際市場上市的公司來港上市。總之，改革后的主板將聚集更多類型的上市公司，尤其是高成長創新公司。與此同時，港交所也提升了主板及創業板上市門檻，并對創業板重新定位，希望創業板能夠繼續吸引更多優質的中小型公司。

“股票市場如同一個百貨商場，只有貨架上的貨(上市公司)更加豐富、更加符合顧客(投資者)的需求、更加安全，才能吸引四面八方的顧客，才能人氣旺、有活力。”李小加認為，想把上市的大門再開得大一點，給投資者和市場的選擇再多一些，不想把非常有發展前景的新經濟公司關在門外。如果投資者對“不同投票權架構”或無收入公司始終心存疑慮，不該避開這類公司，修改后的上市規則也不會影響其利益。但是，如果投資者非常看好一家公司的前景，并且不介意它的多元化結構，修改后的上市規則將為其提供更多投資機會。

對于新規則有關投資者保護的問題，李小加表示，在新的規則中，投資者保護措施絲毫沒有因為引入“不同投票權”架構而改變或者減少。為了應對未來有可能出現的新問題、新風險，新的章節還將設定更具針對性的投資者保護措施。2018年第一季度，港交所計劃推進上市規則的細則咨詢，尤其是一定要設定好相應的投資者保護措施。

北京理工大學管理與經濟學院副教授張永冀表示，同股不同權的新經濟公司、沒有盈利的生物科技公司，以及第二上市的創新型公司均有望納入港股通標的。

新規則對于擬放寬市場準入的三類公司有一定市值門檻要求。例如，同股不同權的公司最低市值要達到100億港元，如果市值低于400億港元，那么該公司在最近一個經審核的財政年度至少要獲得10億港元的收入;沒有盈利的生物科技公司，最低市值需達到15億港元;在港成為第二上市的新經濟公司，市值要求將不少于100億港元。(記者 祝惠春 溫濟聰)