中國證券投資基金業協會已備案私募基金5.66萬只

近年來，私募基金通過直接投資實體企業、上市公司定向增發投資、新三板投資、新股發行投資、債券發行與債權投資，以及資產支持證券投資等，快速對接實體企業融資需求，為中小企業“輸血”，為新興行業“加油”，逐漸成為服務實體經濟重要力量

近年來，私募基金通過直接投資實體企業、上市公司定向增發投資、新三板投資、新股發行投資、債券發行與債權投資，以及資產支持證券投資等，快速對接實體企業融資需求，為中小企業“輸血”，為新興行業“加油”。

截至今年二季度末，中國證券投資基金業協會已備案私募基金5.66萬只，管理資產規模9.78萬億元。我國私募基金在境內直接投資活動中，剔除二級市場投資后的直接投資項目賬面價值合計4.89萬億元，占全部持有資產規模的48.1%。私募逐漸成為服務實體經濟重要力量。

五大行業獲益多

野蠻生長的客棧和每天數百噸的生活垃圾，曾經讓碧波蕩漾的云南大理洱海飽受城市水體污染的困擾。2013年以前，國內沒有一家專門解決水污染問題的“國字號”企業，僅靠中小治污企業難以完成洱海整治的龐大工程，繼續依靠當地政府財力已經難以支持環湖截污工程。

為此，在中信產業投資基金管理有限公司主導下，兩家小型水務公司被整合成中國水環境集團，基金在投后管理、戰略梳理和業務模式創新上給予中國水環境集團極大支持。成立4年多的中國水環境集團，以過硬的專業實力承接大理洱海水環境治理PPP項目，為“洱海變清”貢獻力量。

中國基金業協會最新發布的《私募基金服務實體經濟情況報告》(以下簡稱《報告》)顯示，從全部私募基金持有的資產結構看，境內直接投資活動規模達5.86萬億元，占比57.6%;境內間接投資活動規模為2.50萬億元，占比24.6%;現金管理類資產1.13萬億元，占比11.1%;境外及其他投資6874.49億元，占比6.7%。

截至2017年6月末，私募基金所投項目企業數量排名前5位的行業分別為計算機應用、資本品、原材料、其他金融以及醫藥生物。從投資項目賬面價值看，截至2017年6月末，私募基金所投項目企業賬面價值排名前5位的行業分別為房地產、資本品、其他金融、計算機運用和交通運輸。

從退出案例和行業看，也反映出受到青睞的行業中私募基金呈現扎堆現象。2017年第三季度，生物醫藥、機械制造、IT行業位居PE退出案例數量前3名，三季度有175家企業IPO，創下PE(私募股權投資)退出數量新紀錄。

“私募基金青睞的行業大都代表創新創業、轉型升級、供給側結構性改革的方向，關注的細分行業大多與國家中長期產業政策密切相關。”清科研究中心分析師宋文琪說。

《報告》還顯示，在私募基金所投項目企業中，處于擴張期的數量最多，達到27303個，占比47.80%;其后為起步期項目，數量為17896個，占比31.33%;種子期項目數量為5907個，占比10.3%。

投中研究院院長國立波認為，目前，處于擴張期的私募基金數量多與我國VC(風險投資)或PE發展階段相符合。投資于擴張期的基金存量項目多，后期項目發展成熟，容易有較好的收益。投資于擴張期項目，企業相對盈利，風險相對可控，投資于Pre-IPO(上市前)階段也逐漸成為基金主流模式。

不過，伴隨資本市場發展，一二級市場套利空間收窄，近兩年越來越多基金投資于擴張期，導致項目估值過高，因而私募機構也正在積極尋求轉型。

四個問題待破解

盡管私募基金支持實體經濟取得了諸多收益，但問題也不容忽視。國立波認為，目前私募支持實體經濟面臨的主要難題是結構性資產荒和局部資金荒。

在結構性資產荒方面，由于優質項目依然稀缺，優質實體經濟項目估值居高不下。據投中信息《PE/VC行業上半年統計報告》顯示，2017年上半年，中國VC投資市場披露的案例數僅為1351起，投資總金額為204.91億美元，VC市場投資持續回落，單筆投資規模創近2年新高，達到1500多萬美元。上半年，PE市場披露的案例數為589起，投資總金額為283.11億美元，PE投資市場案例數目也是持續回落，但平均單筆投資金額規模大幅度上升。

在局部資金荒方面，雖然政府引導基金資金比較多，但部分傳統行業的民間資本依然相對不充裕，VC或PE基金募集難度加大，整體看，私募股權基金規模超過私募證券基金規模，二級市場流動性有限，一級市場相對火熱。

“目前VC或PE等機構投資了大量項目，真正退出項目較少。雖然今年以來上市企業數量創新高，但企業排隊數量仍然較多，無法滿足機構的退出需求，退出難度很大。”國立波說。

出現這些挑戰的原因與私募基金自身過分追逐行業熱點有關。以最近受到追捧的“共享概念”為例，據不完全統計，2017年3月份至6月份，共享充電寶行業創業項目約24個，宣布獲得融資的有19個，至少有38家機構入局。不過，2個月內共有7家共享充電寶進入清算階段，反映出局部行業泡沫化現象嚴重。

要解決這些問題，必須促使私募基金回歸金融本源，恪守基金本質，理性選擇行業和投資標的，避免帶來泡沫化投資風險。基金業協會會長洪磊認為，“金融的本源是為實體經濟提供資金融通，服務實體經濟是金融的宗旨，也是實現金融安全的根本舉措”。