相比而言，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金二手份額交易潛在需求巨大

宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧

近日，以“投資母基金·擁抱新經(jīng)濟(jì)”為主題的宜信財(cái)富私募股權(quán)大會(huì)在北京舉辦。宜信CEO唐寧攜海內(nèi)外私募股權(quán)投資領(lǐng)域知名專家齊聚北京，共議私募股權(quán)投資領(lǐng)域的熱點(diǎn)話題，探討新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的中國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)私募股權(quán)投資之道。

會(huì)上，宜信財(cái)富和IDG資本正式宣布成為全面戰(zhàn)略合作伙伴，知名財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和知名投資機(jī)構(gòu)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，預(yù)示著私募股權(quán)投資行業(yè)新格局的到來(lái)。

知名機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧曾在一次采訪中有感而發(fā)：“近幾年私募股權(quán)行業(yè)給我一個(gè)非常深刻的感受，知名機(jī)構(gòu)越來(lái)越戰(zhàn)略化了，合縱連橫味道越來(lái)越濃。”強(qiáng)者得以恒強(qiáng)，“1+1大于10”的戰(zhàn)略思考愈發(fā)重要。合縱連橫這個(gè)古老中國(guó)智慧如今的投資版圖上的運(yùn)用越來(lái)越發(fā)人尋味。

在大會(huì)當(dāng)天，宜信財(cái)富和IDG資本正式宣布雙方成為全面戰(zhàn)略合作伙伴。

實(shí)際上，宜信財(cái)富與IDG資本的合作其實(shí)早在十幾年前就已經(jīng)開始，并且二者的合作呈現(xiàn)漸進(jìn)趨勢(shì)。早在2003年，宜信創(chuàng)始人兼CEO唐寧作為中國(guó)早期的一批天使投資人(華創(chuàng)資本的前身)與IDG資本合作投資了多家早期創(chuàng)業(yè)公司。2011年，IDG資本成為宜信的投資人與緊密合作伙伴。2017年4月，宜信財(cái)富獨(dú)家攜手IDG資本，聯(lián)合發(fā)起宜信財(cái)富-IDG資本天使投資母基金，以母基金的形式投資于優(yōu)秀的天使基金。在這樣的長(zhǎng)期合作中，兩家知名機(jī)構(gòu)建立起了深刻的認(rèn)同和信任。

唐寧曾說(shuō)自己最大的收獲是與IDG資本開啟了一場(chǎng)已持續(xù)了14年的合作，“知名機(jī)構(gòu)在幫助企業(yè)方面往往可圈可點(diǎn)，IDG資本除了提供資金，也特別注重多方面幫助被投企業(yè)。”

業(yè)內(nèi)人士分析稱：“一個(gè)是知名財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，一個(gè)是知名投資機(jī)構(gòu)，二者的全面戰(zhàn)略合作預(yù)示著未來(lái)更深度地資源共享和協(xié)同，通過(guò)宜信財(cái)富的財(cái)富管理能力，IDG資本可以獲得來(lái)自高凈值、超高凈值人群的資金支持，通過(guò)IDG資本的資產(chǎn)管理能力，宜信財(cái)富可以為客戶獲取到獨(dú)家或優(yōu)先的投資機(jī)會(huì)。”

這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將為機(jī)構(gòu)投資者和全球華人帶來(lái)長(zhǎng)期、持續(xù)創(chuàng)造優(yōu)異回報(bào)的投資機(jī)會(huì)——強(qiáng)強(qiáng)合作的戰(zhàn)略聯(lián)合開啟了私募股權(quán)投資行業(yè)的新局面。

Secondary Funds報(bào)告前瞻潛力市場(chǎng)

事實(shí)上，隨著改革紅利的不斷釋放，中國(guó)已成為全球第二大私募股權(quán)投資市場(chǎng)。當(dāng)前股權(quán)投資市場(chǎng)充足的資金端供給促使中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新進(jìn)入者以及革新者的積極性不斷提高。2017年上半年的中國(guó)股權(quán)投資更是利好消息頻發(fā)，發(fā)展勢(shì)頭不容小覷。

在此次會(huì)議上，宜信財(cái)富與清科合作發(fā)布了Secondary fund市場(chǎng)研究報(bào)告。所謂Secondary Funds，指主要從事金份額轉(zhuǎn)讓交易的基金，即私募二級(jí)市場(chǎng)基金，一般為母基金。

報(bào)告指出，從全球范圍來(lái)看，全球私募股權(quán)基金二手份額交易回報(bào)近幾年處于攀升態(tài)勢(shì)，整體收益率高于資本市場(chǎng)。而目前全球私募股權(quán)基金二手份額交易市場(chǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)仍為歐美地區(qū)。歐美地區(qū)投資者轉(zhuǎn)讓及購(gòu)買基金份額的需求持續(xù)旺盛，交易市場(chǎng)始終保持著較高的流動(dòng)性。國(guó)外專業(yè)化的交易平臺(tái)設(shè)施已相對(duì)完善，國(guó)外的管理人也有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

相比而言，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金二手份額交易潛在需求巨大。一方面，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展快速，在管基金數(shù)量和基金規(guī)模屢創(chuàng)歷史新高。另一方面，國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)基金規(guī)模龐大，截至2016年，政府引導(dǎo)基金已設(shè)立1013支，總目標(biāo)規(guī)模53316.50億元人民幣。政府引導(dǎo)基金在一定存續(xù)期后即可退出，或完成政策目的后也可提前退出，這就對(duì)基金份額轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生需求，帶來(lái)更大發(fā)展機(jī)遇。

“中國(guó)的私募股權(quán)基金二手份額交易市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)期，我們希望通過(guò)這個(gè)報(bào)告為行業(yè)發(fā)展提供支持”，宜信財(cái)富私募股權(quán)投資母基金管理合伙人廖俊霞說(shuō)。

她認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)基金二手份額交易對(duì)其很有吸引力。其優(yōu)勢(shì)有幾點(diǎn)：

第一，基金份額價(jià)格優(yōu)惠。私募股權(quán)基金二手份額交易中，賣方為加快基金份額流轉(zhuǎn)速度，盡快實(shí)現(xiàn)退出，一般情況下會(huì)以較優(yōu)惠價(jià)格轉(zhuǎn)讓。第二，投資回報(bào)周期較短。普通私募基金的存續(xù)期一般為8-10年，而私募股權(quán)基金二手份額交易在達(dá)成時(shí)，標(biāo)的基金往往已運(yùn)作一段時(shí)間，買方能夠更快地獲得投資收益。第三，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。對(duì)于擬交易標(biāo)的基金已運(yùn)作一段時(shí)間，買方已能夠?qū)嶋H了解基金已投項(xiàng)目情況，做出合理的判斷。第四，與基金管理人建立聯(lián)系，為后續(xù)基金投資做準(zhǔn)備。大量投資者對(duì)知名基金管理人所設(shè)立的基金趨之若鶩，但礙于基金規(guī)模，基金管理人僅能篩選部分投資者參與到基金之中，而部分投資者可通過(guò)在私募股權(quán)基金二手份額交易市場(chǎng)購(gòu)買被轉(zhuǎn)讓份額并與管理人建立聯(lián)系。

正因?yàn)槿绱耍诵咆?cái)富早在幾年前就開始非常關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)，并以私募股權(quán)母基金形式較早參與了海外私募股權(quán)基金二手份額交易，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)天大會(huì)上，宜信財(cái)富發(fā)布了第一支私募股權(quán)二手份額人民幣母基金。

事實(shí)上，在政策的積極鼓勵(lì)下，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)和私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金擁有光明的發(fā)展前景。具體而言，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)具有以下三大發(fā)展趨勢(shì)：

一、私募股權(quán)基金LP逐漸增多，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)潛在需求巨大。

自2012年以來(lái)，我國(guó)私募股權(quán)基金有限合伙人數(shù)量從7,511家增至19,715家，越來(lái)越多的投資者開始進(jìn)入私募股權(quán)投資市場(chǎng)。隨著私募股權(quán)基金有限合伙人的數(shù)量不斷增多，其轉(zhuǎn)讓和購(gòu)買私募股權(quán)基金二手份額的需求也將逐漸增長(zhǎng)。

二、國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金退出壓力大，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)巨大。

根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通數(shù)據(jù)，2006年至2017年前三季度，國(guó)內(nèi)基金募集金額總額接近5.6萬(wàn)億元，投資總額則為3.4萬(wàn)億元，募資總額與投資總額之間的差額超2萬(wàn)億元;與此同時(shí)，2006年至2017年前三季度國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)退出項(xiàng)目總數(shù)量?jī)H為已投項(xiàng)目總數(shù)量的38.8%，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金預(yù)計(jì)在未來(lái)將承受不小的退出壓力。這一市場(chǎng)特點(diǎn)為私募股權(quán)基金二手份額交易提供了廣闊的發(fā)展空間。

三、市場(chǎng)化母基金將成為私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金發(fā)展主力。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)設(shè)立私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金的機(jī)構(gòu)較少，僅有幾家市場(chǎng)化母基金設(shè)有私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金業(yè)務(wù)，市場(chǎng)待開發(fā)程度較高。而自2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化母基金發(fā)展迅速，2016年全年新增市場(chǎng)化母基金已達(dá)106只，基金總目標(biāo)規(guī)模已達(dá)4,388.01億元。市場(chǎng)化母基金憑借專業(yè)的投資能力，豐富的私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)深刻的理解，將逐漸成為私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展的主力。

AI技術(shù)率先應(yīng)用于私募股權(quán)投資

值得一提的是，大會(huì)上宜信財(cái)富還發(fā)布了貫穿于整個(gè)宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金投資的人工智能平臺(tái)。

“從頁(yè)面來(lái)看，它很像一個(gè)搜索引擎，輸入一家機(jī)構(gòu)的名字，檢索到的不是原始信息，而是從60多個(gè)維度展現(xiàn)公司整體投資、業(yè)績(jī)、基金、管理人等各方面表現(xiàn)的詳盡報(bào)告”，廖俊霞介紹，“最上面是基本信息，比如這個(gè)機(jī)構(gòu)管了幾只基金，投了多少項(xiàng)目，主要合伙人都有誰(shuí)等。接下來(lái)是結(jié)構(gòu)化信息，機(jī)構(gòu)所投項(xiàng)目行業(yè)分布、輪次分布、階段分布、后續(xù)融資情況等都可以通過(guò)圖表迅速了解。第三部分是輿情監(jiān)測(cè)情況。”

她透露，該系統(tǒng)目前覆蓋中國(guó)兩萬(wàn)家投資機(jī)構(gòu)、三萬(wàn)個(gè)基金主體、上百萬(wàn)家融資企業(yè)，可每秒實(shí)時(shí)分析1000萬(wàn)條數(shù)據(jù)。

廖俊霞認(rèn)為，AI的應(yīng)用可以極大地提高私募股權(quán)投資的效率。“這個(gè)工具可以實(shí)現(xiàn)一鍵盡調(diào)功能，大大提升前期的基金篩選效率，同時(shí)能夠?qū)⑾到y(tǒng)數(shù)據(jù)與母基金長(zhǎng)期沉淀的專業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉驗(yàn)證，可謂360度、無(wú)死角協(xié)助母基金進(jìn)行全面盡調(diào)，進(jìn)而最終提升母基金的投資質(zhì)量。”而在投后管理上，系統(tǒng)的輿情追蹤和監(jiān)測(cè)功能可以派上大用場(chǎng)。

據(jù)了解，該平臺(tái)完全由宜信財(cái)富自主研發(fā)，這展現(xiàn)了其強(qiáng)大的金融科技能力及金融經(jīng)驗(yàn)。“它不只是一顆超級(jí)金融大腦，更是宜信11年，從普惠金融到財(cái)富管理的經(jīng)驗(yàn)，與超過(guò)200名大數(shù)據(jù)、AI工程師的智慧融合，是市場(chǎng)化領(lǐng)先的母基金管理人的主動(dòng)管理能力與大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)的雙向賦能”，唐寧認(rèn)為，它體現(xiàn)的是宜信財(cái)富的投資能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力。(聞君)