證監會近日專門部署2017年專項執法行動第四批案件

證監會近日專門部署2017年專項執法行動第四批案件，嚴厲打擊私募基金領域違法違規行為。目前，相關調查工作已經全面展開。與此同時，一些神龍見首不見尾的神秘“牛散”、莊家也遭到重罰。

在股市嚴監管的大背景下，監管部門對非法私募嚴厲打擊，標志著一個亂打漲停板、操縱股價的私募江湖“古惑仔”時代的結束。游資江湖“草莽時代”即將終結，以陽光化、大型化、重視價值投資與投研能力為特征的私募基金2.0時代正式開啟。

確實，處在初創期的私募基金募資亂象叢生，特別是一些小私募，存在違規沖業績、沖規模的現象。過去，私募基金特別是股票基金創始人的構成比較復雜，不少私募基金是由當初的游資敢死隊、牛散甚至博客、論壇的名博、大V發展而來，其盈利模式和交易策略帶有典型的“草莽投資時代”特點，手段激進，搏命式投資，甚至不惜違法違規，突破合規底線。少數私募基金甚至玩起“跑路”騙局。

多年來，“最牛散戶”在A股市場上是神一般的存在，市場上充滿了小散資產膨脹為億萬富豪的勵志故事。這些故事和故事中的主人公經過市場發酵，逐漸成為神秘的江湖傳說，成為充滿傳奇色彩的市場美談，成為眾多散戶頂禮膜拜的“股神”。

這些“牛散”的產生，對應著A股成長初期“草莽時代”的特殊背景。在資本市場初創期，股票和各類金融產品快速擴容，金融創新不斷，市場在躁動中快速發展。同時，市場法治化、市場化、國際化發育不成熟，難免泥沙俱下，為牛散的產生提供了任意馳騁、盡情釋放的舞臺。

不少牛散，實際是靠市場操縱起家的。不過，他們的市場操縱手法與傳統操縱手法不同，已經從早期的莊股、長莊進化為“短莊”，操縱行為日益短線化，即操縱周期由以往跨年、跨月向數天甚至日內操縱發展，操縱的“建倉、拉抬、出貨”三階段被壓縮在一起，階段間的界限越來越隱蔽。牛散的“短莊”式市場操縱，是建立在蒙蔽散戶，吸引散戶跟風的基礎上的。沒有“傻散”，就沒有“牛散”。

多年來，這些“百變股妖”們以各種花樣翻新的市場操縱變術，在資本市場呼風喚雨。A股市場游資，除了早期的漲停板敢死隊，另有佛山幫、溫州幫、宜昌幫、山東幫等，這些游資在A股市場上興風作浪，導致A股市場妖股頻出，收割了一批批韭菜。在監管風暴下，先有“股神”徐翔走下神壇，后有“榮超一哥”徐留勝被罰，近有“佛山無影腳”廖國沛被罰。

如今，私募基金已經成長為可與公募基金并駕齊驅的市場力量。到11月底，私募管理人為2.18萬家，備案基金6.46萬只，總規模高達10.9萬億元。今后，私募基金2.0時代將呈現以下三點趨勢：

一是兩極分化，強者恒強，大型私募基金將占據主導地位，投研能力、管理能力差的小型私募將逐漸淘汰出局。在10.9萬億私募規模中，證券私募規模2.28萬億元，較去年底縮水了4861億元，縮水近18%。部分私募規模下降，原因是遭遇了凈贖回。與此同時，資金不斷向大私募集聚，管理規模在100億及以上的私募有185家，比去年底增加了52家。

二是隨著IPO常態化，創投機構退出渠道暢通，股權創投私募崛起。目前，股權創投私募規模6.93萬億元，今年增長48%。

三是私募基金將越來越重視價值投資與投研能力，私募越來越陽光化，過去打漲停板擦邊球、偽市值管理等盈利模式將逐漸被摒棄。

私募基金操作風格將更偏向于中長線價值投資，“草莽時代”的過度投機風格逐漸成為歷史。(作者系資本市場研究人士 朱邦凌)