我國外匯儲備連續9個月增加，這表明當前資本外流壓力減輕

今年以來，我國宏觀經濟保持強勁態勢，人民幣匯率持續堅挺。與此同時，我國政策基本面也為匯率保持基本穩定打下了基礎。美聯儲加息以及縮表不會動搖我國跨境資金流動總體趨穩的格局

今年以來，人民幣匯率上升走勢超出市場預期。年初，大部分市場分析報告還認為人民幣將持續下跌，甚至有分析認為人民幣將“破7”。但實際情況是，人民幣匯率今年以來持續堅挺，打破了國內外對人民幣匯率的悲觀預期。

持續貶值預期被打破

2016年，外匯儲備連續減少、人民幣對美元匯率中間價全年累計下跌超過6%。當時，市場上對人民幣匯率的悲觀情緒蔓延，絕大部分機構預測人民幣匯率“破7”是大概率。但市場忽略了官方反復強調的內容：人民幣匯率將繼續在合理均衡的水平上保持基本穩定，不存在持續貶值的基礎。

今年以來，人民幣對美元匯率保持連續升值。進入10月份以來，雖然美元匯率出現反彈，人民幣匯率走勢出現震蕩，但并沒有出現大幅下跌的行情，僅呈現小幅雙向波動的走勢。

在此背景下，我國外匯儲備連續9個月增加，這表明當前資本外流壓力減輕。中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經濟學家趙慶明分析，10月份我國資本流出流入基本平衡，或有少量凈流入。

進入四季度后，市場開始擔心人民幣匯率季節性下跌。從近3年人民幣匯率的走勢來看，每年四季度人民幣匯率總會出現一輪較大波動，尤其在去年四季度，人民幣匯率迅速下跌，最低跌至6.97附近。

從內外部因素看，人民幣匯率的“抗壓性”較大。前3季度國內經濟增長6.9%，繼續保持強勁態勢，經濟基本面能夠支撐人民幣匯率在合理均衡的水平上保持基本穩定。美元雖然有所反彈，但觀察其近一段時間的走勢，美元指數在95附近反復調整，漲幅趨緩，這也減輕了對人民幣匯率的壓力。目前，市場分析大多認為，即使四季度季節性因素對人民幣匯率的影響不可避免，但人民幣對美元單邊貶值的預期已經在年內被打破，人民幣匯率四季度再度大幅貶值的概率極低。

經濟基本面更堅實

人民幣今年以來升值幅度較大與中國經濟企穩回升密切相關。今年以來，我國經濟基本面更加堅實，國際機構多次上調對2017年中國經濟的預測，如國際貨幣基金組織由年初時預測的6.5%逐步上調至10月10日的6.8%，這已經是IMF今年第四次上調中國2017年經濟增長預期;世界銀行的預測也由年初的6.5%上調至近期的6.7%。外匯局新聞發言人認為，這說明國際社會更加看好中國經濟。

與此同時，我國政策基本面也為匯率保持基本穩定打下了堅實基礎。我國將進一步參與和推動經濟全球化進程，發展更高層次的開放型經濟。一方面，隨著國內營商環境的不斷改善和對外開放措施的積極落實，外資流入仍將保持穩定;另一方面，國內債券市場、股票市場與國際市場的聯系更加緊密，相關便利化措施不斷跟進，有助于促進境外投資者投資境內資本市場。

“未來基本面因素將持續發揮根本性作用。”外匯局新聞發言人強調。隨著人民幣匯率形成機制更趨完善，市場主體更加多元化，持續單向的升值或貶值預期將明顯減弱，有助于熨平跨境資金的大幅波動，保持外匯供求的總體平衡。

瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光預測，人民幣大概率會保持穩定，但比上半年升值態勢會有所收窄。

美聯儲縮表影響有限

“不要高估美聯儲縮表的影響。”招商證券研究發展中心宏觀經濟研究主管謝亞軒認為，美聯儲10月份開始縮表、12月份大概率會加息，但過去美聯儲4次加息對中國跨境資本流動和匯率的影響逐漸減小。

謝亞軒進一步分析，過去中美資產負債表同步擴張——傳導渠道是央行外匯占款，如果央行外匯占款在零附近小幅波動，這意味著美聯儲縮表和中國央行資產負債表之間的直接傳導弱化，更難以影響中國貨幣政策的方向。

外匯局新聞發言人也強調，美聯儲加息以及縮表不會根本動搖我國跨境資金流動總體趨穩的格局。結合2015年年底美聯儲首次加息以來的實際情況看，我國跨境資金流動經歷了從流出到趨向平衡的過程。

美聯儲啟動加息以來，漸進的方式逐步降低了對市場的影響。今年9月份議息會議后，美聯儲主席強調縮表將是漸進、可預測的。外匯局新聞發言人認為，這符合美國經濟金融運行狀況。當前，美國經濟長期增長水平依然較弱，美聯儲貨幣政策調整對經濟的影響需深入評估;近期美國通脹水平持續較低、有所反復;近年來美國資產價格漲幅較快，市場擔心美聯儲貨幣政策較快調整會刺破資產泡沫。

外匯局新聞發言人指出，影響匯率的因素歷來比較復雜，除美聯儲貨幣政策外，還與美國經濟以及其他主要經濟體經濟金融等形勢相關。例如，美聯儲資產負債表擴張期間，美元匯率并未持續下跌，基本呈現雙向波動;今年以來，美聯儲加息兩次但美元匯率總體貶值。

總體來看，市場普遍認為近期影響人民幣匯率大幅波動的因素有限，基本面堅實仍將支撐人民幣匯率繼續在合理均衡的水平上保持基本穩定。(記者 陳果靜)