回歸本源、恪守本質是保障金融安全的首要條件

“回歸本源、恪守本質是保障金融安全的首要條件。”中國證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊在11月4日舉行的“第三屆中國并購基金年會”上表示，基金的本質是受托理財，必須堅持“投資者利益優先”，做到“組合投資”、“賣者盡責、買者自負”和“收益共享、風險自擔”。

根據披露，截至2017年三季度末，證券期貨經營機構私募資產管理業務規模為30.19萬億元，在過去兩個季度連續下降，累計降幅達10.6%;其中，“通道”業務下降更加顯著，累計降幅達11.4%。私募基金方面，截至2017年二季度末，基金業協會已備案私募基金5.66萬只，管理資產規模9.78萬億元，其中，境內直接投資規模達5.86萬億元，占比57.6%(境內間接投資、現金管理、其他投資和境外投資分別占比24.6%、11.1%、5.2%和1.6%)。剔除二級市場投資后，境內直接投資項目賬面價值合計4.89萬億元，其中,擴張期投資占比47.80%，起步期投資占比31.33%，種子期投資占比10.3%，對未上市未掛牌企業的股權投資項目數量占比89.8%，項目賬面價值占比64.7%。私募股權基金和創業投資基金投資的企業已經有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板，有力支持了實體經濟創新發展。

“從服務實體經濟角度看，銀行、證券、基金、保險各有其不可替代的功能價值。”洪磊認為，“面向大眾的金融產品主要有三大類別，一是儲蓄與信貸產品，二是投資管理產品，三是保險產品。三類金融產品本質不同，功能各異，理應各司其職、不可偏廢。”

但是，金融產品屬性不明、風險不清恰恰是當前最主要的金融風險之一。洪磊表示，從整個資產管理行業看，各類資產管理業務并沒有遵循統一的上位法，在監管上既有信托關系主導的突出投資人利益優先原則的監管規則，也有民商關系主導的遵從平等合同主體地位的監管規則，受托財產法律屬性不清晰，相關主體受托責任不明確，出現大量信貸業務與投資業務混同、違背委托人根本利益的現象，“剛性兌付”、“資金池”、“明股實債”、“明基實貸”等違背資產管理本質的產品大量存在。

“回歸本源、恪守本質是保障金融安全的首要條件。”洪磊強調，基金的本質是受托理財，必須堅持“投資者利益優先”，做到“組合投資”、“賣者盡責、買者自負”和“收益共享、風險自擔”。

首先，基金必須堅持投資人利益優先，做到“賣者盡責”?；鹗羌纤速Y產而非自有資金，并基于投資人的充分信任而擁有完整的資產處置權，投資人的利益高于管理人的利益、管理人恪盡謹慎勤勉是信托責任的集中體現。信托責任對管理人提出的要求要遠高于合同關系的要求，因為投資人的信任是動態的、變化的，信任持續的基礎是管理人能夠忠實于投資人的利益，專業、盡責地對待受托資產。如果沒有完善的信托法律架構和市場規則，僅僅依靠合同關系或私人關系，都無法維系這種信任，也無法保障“賣者盡責”。

其次，基金必須堅持組合投資。組合投資是基金分散風險、管理風險的基本手段，也是管理人履行謹慎義務的核心準則，組合投資無法規避整個市場的系統性波動風險，但可以有效規避單一資產的非系統性風險。

第三，基金必須堅持“買者自負、風險自擔”?；鸬膶I性體現為對不同風險的標的資產構造投資組合，并與投資者的風險偏好和風險承擔能力相匹配，投資端和融資端足夠分散同時又足夠專業，才能最大程度上實現投資和融資的匹配，達到一對一交易無法達到的社會融資成本與投資效率的均衡。因此，將信托關系弱化為合同關系，將組合投資簡化為單一投資，讓保底保收益取代風險自擔，短期看是尊重了市場意思自治，繁榮了市場，長期上則必定模糊行業本質，侵蝕行業發展根基，也無法正確識別和防范行業風險。

要堅定不移地做好以下幾方面工作：一是回歸金融本源，恪守行業本質，以專業化精神更好服務實體經濟;二是做好自律服務，建設行業信用，讓市場主體信用在行業發展中起決定性作用;三是深化行業改革，優化制度環境，為實現創新、協調、綠色、開放、共享的有機行業生態不懈努力。要推動行業監管法規的統一，推動從間接稅到直接稅綜合稅制改革，尤其是適應基金投資活動的專項稅制改革，營造有利于行業發展的制度環境，建設創新、協調、綠色、開放、共享的有機行業生態。”洪磊明確表示。(記者 趙學毅)