資管新規要求金融機構對資產管理產品實行凈值化管理

11月信托運行數據新鮮出爐，年末信托發行量與預期收益率雙雙走高，信托產品成立數量環比翻漲接近一倍。

業內人士認為，由于季節性的差異，量價齊升的趨勢不可持續，隨著資管新規的實施，信托產品規模增速將大概率走低。此外，預期收益率的逆勢走高，意味著要更加關注融資方、擔保方的資產負債質量。

年末發行

和成立規模“雙升”

普益標準最新數據顯示，11月共有62家信托公司發行了756款集合信托產品，發行數量環比增加37款，增幅為5.15%。

其中，前四位信托公司發行的信托產品總計186款，占比24.57%，占比環比回落3.52個百分點。四川信托發行了70款，位列第一;外貿信托發行了44款，位列第二;民生信托發行了38款，位列第三;平安信托發行了34款，位列第四。

回溯至2015年及2016年，可以看到信托公司產品發行呈現較為明顯的季節性特征。如僅有28天并歷經春節假期的2月份，通常是全年發行量的最低點;而資金緊張的年末往往會迎來一波規模與價格的走高。

“各信托公司有動力借助年末效應增大信托發行量并提高預期收益率，擴大信托募集規模。”普益標準研究員陳新春表示，受資管新規影響，通道業務和債權融資類業務為主的信托機構的信托發行量和募資規模將受到較大沖擊。該類機構向主動管理轉型的過程也并非一帆風順，會受到其它同業資管機構的激烈競爭，產品發行和信托規模增速大概率會下降。

此外，11月共有57家信托公司成立了1116款集合信托產品，成立數量環比增幅為84.46%，共募集資金1013.89億元，環比增幅為38.75%。

收益率普漲的背后

11月投資于各個領域的信托產品收益率均略有上升。其中，2～3年期的房地產領域產品平均環比上升0.31個百分點至7.90%;基礎設施領域3年期及以上產品的平均最高預期收益率環比上升0.21個百分點至7.94%。

預期收益率不斷攀升的背后，映射的是募資的困難與企業融資成本的高企。記者從一款融資方為貴州西南交通投資集團有限公司的政信項目看到，該產品期限為兩年，規模1.2億，最高預期收益率達到了9%。

多位業內人士表示，年末融資需求比較旺盛的是政府融資平臺及房地產，若收益率能有9%，那企業融資成本至少要10個點。陳新春認為，未來再次出現收益率大幅上漲的概率不大。

資管新規要求金融機構對資產管理產品實行凈值化管理，凈值生成符合公允價值原則，并及時反映基礎資產的收益和風險。他表示，“這意味著以高預期收益率為特色的信托產品未來發展不容樂觀。一方面對投資對象施以限制，另一方面對產品和披露形式施加新要求(如凈值化)，直接對信托產品收益率產生負面沖擊。”(記者 王瑩)